骑兵区

毛利率略有提升，期间费用平稳增长前三季度毛利率为52.76%，同比提升0.49pp，净利率为18.92%，同比下降0.68pp。期间费用方面，前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为3.97亿、1.04亿、7616.14万、4761.37万，占总收入的比例为16.91%、4.41%、3.24%、2.03%，较去年同期+0.65pp、-0.32pp、-0.43pp、+0.30pp。

后来，我们说这个大奖非常成功，业内也有相当大的影响力，是不是能请获奖的这些科学家在其他城市走一走？跟当地的年轻人交流？当时，我在未来论坛的群里面第一时间举手报名，我说那来深圳吧，这个地方更加需要。粤港澳大湾区的科技环境，就像刚才王强书记讲的，深圳的国际PCT专利在全国的占比接近一半，南山又占到了深圳的一半，甚至最高峰时达到全国的25%，一个区在整个国家的专利申请中能达到1/4强，我觉得这可以说是国内第一大区。虽然刚才王强书记说，南山的GDP从区里面比，是全国第三，但从密度来说算第一。 我想今天我们来到南山举办这个活动，也非常有意义。

5、我们判断太保寿险2020年负债端将迎来改善，主要基于以下利好：1）会更好平衡2019年4季度收官和明年开门红；2）2019年来，太保销售队伍“优增、强训”的转型力度较大，在转型推动下，2020年代理人产能有望提升。3）我们判断2020年开门红产品吸引力较今年提升。

单季同比持续改善扣非净利润增长加速。3季度是维生素消费淡季加之猪瘟疫情影响，公司收入环比小幅下滑6.55%，低于预期主要由于3季度非经常性收益仅7百万，去年3季度约6千万，今年2季度约7千万。3季度公司扣非净利润5.43亿元，同比增长29.98%增速持续提升。根据博亚和讯统计，VA和生物素3季度均价同比环比保持平稳，VE同比上涨27%环比持平出口下降约9%，因此我们判断公司扣非净利润增长主要来自VA销量增长，尤其是7-8月VA出口941吨同比增长73.4%。产品结构变化带动公司毛利率提升，公司3季度毛利率47.26%，环比提高0.61PCT，同比提高10.34PCT，净利率受非经常性收益影响环比下降2.85PCT，同比提高5.51PCT。公司期间费用保持平稳，存货14.22亿元同比下降约13%，在建工程79.73亿，同比大幅增长2.31倍，新产能快速推进。

考虑到3Q19盈利增速超预期，我们将19/20年净利润增速预测由此前的8.5%/9.3%调整至12.6%/9.3%。光大银行作为我们低估值基本面拐点的银行股首推标的，鉴于当前ROE仍偏低，给予目标估值0.9倍20年PB，对应目标价6.14元，维持买入评级。

举例来说，日前刚刚提交上市申请的美团，在《2018第一季度胡润大中华区独角兽企业Top10》榜单中，以2000多亿元的估值与今日头条并列排在榜单第四位。从行业中的所属地位来看，美团在移动端智慧餐饮方面的能力毋庸置疑。同时，美团逐年增长的业绩也得益于其为各类零售及服务商家开放的解决方案。高成长性、行业赋能水平成为除成立时间、估值条件外，超级“独角兽”另外需要具备的潜在特点。